大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了(le)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的x;'>四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期的(de)边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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