5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风险也对市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地(dì)互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及(jí)资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续(xù)下(xià)跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会(h没带罩子让捏了一节课感受uì)得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是(shì)值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法(fǎ)和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也(yě)有望上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎ没带罩子让捏了一节课感受ng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者(zhě)可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美(měi)国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们可能(néng)就(jiù)会看到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具备一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是(shì)一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看(kàn)随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预期也(yě)会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资(zī)人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的(de)方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)。

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