5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎ圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗o)示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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