5月以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份(fèn)额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素(sù)影响。一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于(yú)线下场(chǎng)景(jǐng)的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对(duì)于国内经济复(fù)苏(sū)预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美两边的状态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，并看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得(dé)关注的(de)方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对(duì)港股资金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较大影响(xiǎng)。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期(qī)更(gèng)强或(huò)者(zhě)美(měi)国经济下(xià)滑(huá)比预(yù)期更快这(zhè)二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强(几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预(yù)期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多(duō)关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为(wèi)国(guó)内经济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率(lǜ)的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受(shòu)国(guó)内及(jí)海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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