周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估(gū)值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权(quán)益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日(rì)以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本(běn)面支撑的低(dī)估(gū)值(zhí)央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短(duǎn)期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出净(jìng)流(liú)出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带(dài)一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公苹果x多重(gōng)司(sī)保证金比例下(xià)调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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