尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训(xùn滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速(sù)度(d滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址ù)加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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