5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部(bù)分银行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访(fǎng)了招商(shāng)基金研(yán)究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时(shí)本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为(wèi)何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利率下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为(w四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震èi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续(xù)高(gāo)增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限有(yǒu)利于对(duì)公客(kè)户留存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经济综合(hé)融资成本(běn)不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了(le)银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性；第(dì)四(sì)，协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品(pǐn)线的(de)调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：中国的存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是大(dà)行和股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银(yín)行补(bǔ)充下(xià)调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的(de)激励(lì)为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利(lì)率补(bǔ)降的进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年的(de)经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力(lì)增大，调整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因(yīn)此银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方(fāng)债发行(xíng)利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率在(zài)一方面要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政策(cè)等多项举措(cuò)给(gěi)予了(le)实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一(y四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震ī)定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资成本，后续需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银(yín)行(xíng)负(fù)债端，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估的(de)扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公(gōng)布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续(xù)下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下(xià)调(diào)，4月社融(róng)信(xìn)贷低于(yú)预(yù)期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股份制商业银行的定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银(yín)行(xíng)息(xī)差压(yā)力大(dà)是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行(xíng)存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)也(yě)有望带动存款资金(jīn)的(de)释放，盘活(huó)市(shì)场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活期(qī)成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行的活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以限制(zhì)高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和博(bó)弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基(jī)本(běn)持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如(rú)利(lì)率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存(cún)款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促(cù)进(jìn)存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利(lì)率，特(tè)别是中短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有(yǒu)可(kě)能(néng)进(jìn)入(rù)股(gǔ)市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前(qián)长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必(bì)须(xū)进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为(wèi)降息的(de)确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资(zī)工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全(quán)性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及(jí)其(qí)他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回(huí)到了(le)较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩(suō)，若看不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存(cún)量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流(liú)动性好(hǎo)、历(lì)史回撤(chè)控(kòng)制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局(jú)会议(yì)从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管理自己的(de)钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士(shì)可(kě)通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合(hé)自己风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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