2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能源的重点领域(yù)，光(guāng)伏设(shè)备行业备受瞩目(mù)。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行业高成长性背(bèi)景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收、归(guī)母净利润不断(duàn)增长，但(dàn)行业内(nèi)上中下游板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟(jí)待(dài)引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院的数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不(bù)齐(qí)。光(guāng)伏设备行业(yè)主要分为5大板块，分(fēn)别是上游的(de)硅料(liào)硅片(piàn)生(shēng)产加工板块，中下游(yóu)的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增长的利润(rùn)贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利(lì)率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅(guī)片(piàn)价(jià)格下行(xíng)预期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出(chū)：光(guāng)伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这(zhè)对(duì)于中(zhōng)下(xià)游企业来说意(yì)味着原材(cái)料(liào)成本得到控制，利于企业(yè)经(jīng)营能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八(bā)成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方(fāng)向的(de)光伏设(shè)备，市(shì)场加(jiā)大对(duì)上市公(gōng)司(sī)的扶持力度(dù)。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上(shàng)市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与之同步(bù)的是上市(shì)企(qǐ)业经营规模(mó)不断扩(kuò)大，利(lì)润增(zēng)速(sù)可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根据(jù)国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利(lì)方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家(jiā)和(hé)19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池(chí)片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应求的状态(tài)，年(nián)内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利(lì)率较(jiào)高；而中下(xià)游多数(shù)板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及(jí)行业平均(jūn)。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电(diàn)池组件。但2022年(nián)板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业(yè)毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快(kuài)提(tí)升，首先是源于(yú)供不应求背(bèi)景下的涨一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材(cái)料方(fāng)，硅(guī)料(liào)硅片板块可以(yǐ)形容(róng)其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动(dòng)巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的(de)数据(jù)来看，硅片(piàn)价格依(yī)然处(chù)于高位。特别是上半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表之(zhī)一(yī)通威(wēi)股份，曾在(zài)2022年(nián)报中提及(jí)量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出(chū)受益(yì)于多晶硅(guī)产(chǎn)能缺(quē)口(kǒu)，相关产(chǎn)品持(chí)续扩产，价(jià)格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易(yì)形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易(yì)形成(chéng)恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业绩均呈(chéng)现爆发式(shì)增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业归(guī)母净利(lì)润就(jiù)增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经(jīng)营情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板块平(píng)均毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈(chéng)现下行趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中(zhōng)下(xià)游45家(jiā)企业2022年(nián)归母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率数据来看，中下游领域的光伏加工设(shè)备和逆(nì)变器毛利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电(diàn)池组件(jiàn)成(chéng)为毛(máo)利率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备行业不同(tóng)板块的毛利(lì)率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，光伏电(diàn)池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部(bù)企业(yè)隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板(bǎn)块涵盖(gài)18家企业，企业(yè)数量(liàng)较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由于(yú)原(yuán)材料涨价等因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻(bō)璃毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家(jiā)企业，数量相对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器板块的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去(qù)年逆变器全(quán)球(qiú)出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累计(jì)装(zhuāng)机量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚(zhuàn)”，中下(xià)游“内卷”是(shì)行业(yè)写(xiě)照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅片价格自高位走出(chū)下行趋势，行业(yè)格局(jú)将发生怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国有色金属工业协(xié)会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)也可看出硅片价格下跌对上(shàng)游公(gōng)司盈(yíng)利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能(néng)源(yuán)实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环(huán)相比2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年一季(jì)度存(cún)货周转率(lǜ)数据发现，无论是环(huán)比还是同(tóng)比，相较而言都有明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积压风(fēng)险。以大(dà)全能源为(wèi)例(lì)，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转率为2.08，今(jīn)年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势(shì)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料(liào)硅片面临(lín)短期供过于(yú)求(qiú)的局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有(yǒu)进一步下行空间(jiān)。这(zhè)对于光(guāng)伏电池组件、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块(kuài)，将能较好控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等有(yǒu)一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水