四大国有(yǒu)银行的集体降(jiàng)息惊动市场，存(cún)款利率正(zhèng)迎(yíng)来(lái)新(xīn)一轮(lún)“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今(jīn)年以来银行业已(yǐ)有(yǒu)三波存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人民币存(cún)款利率下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至少(shǎo)20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含农(nóng)村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一发(fā)而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以(yǐ)及(jí)老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利率？今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场上关于(yú)企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多(duō)方观点(diǎn)认为，本次存款(kuǎn)利率新(xīn)规主要(yào)基于三重考量。一是(shì)符合推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不(bù)过(guò)也需要看到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协(xié)定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存(cún)款，都是针(zhēn)对特定存取需求的(de)客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行的(de)单位通知(zhī)存(cún)款为例(lì)，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团(tuán)队的数据(jù)显示，协(xié)定存款等规模(mó)预计(jì)为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗trong>关注一(yī)：如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的(de)数据(jù)看(kàn)，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平(píng)基本匹(pǐ)配。在经济复苏(sū)的关键(jiàn)时(shí)点上(shàng)，如何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的(de)是(shì)，本轮调(dià琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗o)降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制，随后(hòu)，国有大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前(qián)4月部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛认为(wèi)，这均是(shì)在利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力的必(bì)要(yào)性来看，民生证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利(lì)率调整的(de)闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期存款之间的(de)存款的利率调整，“当下有必(bì)要一(yī)次性调整(zhěng)通知存(cún)款和(hé)协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效性。此(cǐ琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗)外，数据显示(shì)，国有银行(xíng)一(yī)季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新低，当下(xià)调利率有助于(yú)降(jiàng)低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差(chà)压力增大外，某(mǒu)大型银行(xíng)金(jīn)融市场研究员(yuán)还关注到的是国(guó)内存款市场的(de)供需变(biàn)化(huà)——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较快，部(bù)分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不同银行(xíng)在(zài)调整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次存款利率下(xià)调带(dài)来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化解(jiě)重点领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下(xià)，本(běn)次调降利率也被认(rèn)为维护(hù)金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现(xiàn)在(zài)哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了两大信号，一(yī)是(shì)减轻银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力(lì)；二(èr)是(shì)减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)的利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规(guī)范(fàn)银行业存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前(qián)银行净利差(chà)空间较(jiào)小，压(yā)降负债端成本(běn)，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净资本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本下降(jiàng)，也为资产端的贷(dài)款利率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本进一(yī)步(bù)打开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也认(rèn)为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力，又有利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)作(zuò)用较(jiào)大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本。该(gāi)团队预计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此(cǐ)来看，新规(guī)将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市(shì)场的影响方面，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队(duì)表(biǎo)示，现(xiàn)实(shí)中，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此受益(yì)。

　　川(chuān)财证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一(yī)个(gè)重要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存款降息调节，对(duì)促(cù)销费(fèi)无疑有一定的(de)引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压降银行存(cún)款(kuǎn)成本(běn)是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基(jī)金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。”李湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政(zhèng)策之下，也有(yǒu)多方观点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经(jīng)济修(xiū)复内生动力(lì)依(yī)然不强，外需压力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货币(bì)政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的(de)调降还没有结束(shù)。

　　招商证券银行(xíng)团队的(de)观点(diǎn)也(yě)不(bù)谋而(ér)合——长期来看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银(yín)行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策(cè)的走(zǒu)向(xiàng)，上述(shù)大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员(yuán)认为，需要看到的是，目前经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要(yào)适度(dù)货(huò)币环(huán)境支(zhī)持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依(yī)然突(tū)出，要求货(huò)币政策支持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半年货(huò)币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调，在保(bǎo)持信(xìn)贷(dài)总量适度(dù)增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域(yù)支持(chí)，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和企业手(shǒu)中的钱(qián)会不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担心，降息一方面有利于刺(cì)激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营(yíng)压力(lì)，但另(lìng)一方面老百姓、企业(yè)手里(lǐ)的存款收(shōu)益缩(suō)水了。在评价双方(fāng)博(bó)弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及(jí)协定存(cún)款两(liǎng)个(gè)概念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之(zhī)间(jiān)，利率高(gāo)于(yú)活期存款，但比定期(qī)存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天两个期(qī)限，支取时需(xū)提(tí)前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期(qī)及(jí)支取日相应币种档次利(lì)率计付利息(xī)，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的基准利(lì)率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企事(shì)业单位(wèi)在银(yín)行开(kāi)立一个具(jù)有结算和协定存款双重功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本存款额(é)度，由银行将协定存款账户中超过该额度(dù)的(de)部分按协定存款(kuǎn)利率单(dān)独计(jì)息(xī)的(de)一(yī)种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间，只(zhǐ)面向企业办(bàn)理，期限最(zuì)长为1年。当(dāng)前，协定存款的(de)基准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人业务，但都有(yǒu)一(yī)定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济学家罗志恒提出(chū)的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本(běn)上以对公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)为(wèi)主，对一般老百姓的影响不(bù)大(dà)。对于企业来说，会有(yǒu)一定的(de)利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利率(lǜ)都能有(yǒu)所下调，也有助(zhù)于刺(cì)激企(qǐ)业投资并(bìng)降(jiàng)低融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也(yě)注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降(jiàng)是否会刺激(jī)超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦表示，这(zhè)一(yī)传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当(dāng)前依然需要(yào)休养生息，特别是在(zài)前期服务业修复(fù)后，与制造(zào)业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最终才(cái)会带动居民与企业(yè)储蓄流(liú)出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待(dài)本次降(jiàng)息。疫(yì)情(qíng)以来(lái)，企业及居民(mín)形成(chéng)了一定规模的超额(é)储蓄，降息可以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加消费，促进经(jīng)济(jì)复苏。“只有经济(jì)复苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续(xù)的收(shōu)入(rù)信(xìn)心才会(huì)回(huí)升，进而(ér)形成储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居(jū)民收入(rù)的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛表示(shì)。

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