在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)为什么福建女人不能娶，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(lià为什么福建女人不能娶ng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性(为什么福建女人不能娶xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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