近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回落(luò)，继(jì)而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续(x抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依然维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的(de)可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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