来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需(xū)求主要(yào)依靠自发修复(fù)消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年(nián)的成绩(jì)，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于去年(nián)四季度(dù)时的预期(qī)。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”。这也(yě)使(shǐ)得经济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是(shì)当前经济持续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强调经(jīng)济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激的(de)方式，而是(shì)统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力(lì)和(hé)激(jī)发(fā)经营主体活力结合(hé)起来”。我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，下一阶段更(禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思gèng)多(duō)通过(guò)激发市场化(huà)的(de)力量(liàng)去推动经济(jì)修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所以(yǐ)会议(yì)指(zhǐ)出，要(yào)坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依(yī)法合规经营。要下决(jué)心从根本(běn)上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是(shì)以(yǐ)提振信心和预期、激(jī)发活(huó)力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的(de)财政政策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月(yuè)会议(yì)的表述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是“加强各(gè)类政策协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其是(shì)基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议(yì)提(tí)到(dào)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更加重要的(de)位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有(yǒu)条(tiáo)件的(de)自(zì)贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开(kāi)放(fàng)先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重视通用人(rén)工智能发展，禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思营造(zào)创(chuàng)新生(shēng)态”，也(yě)提到了(le)“重(zhòng)视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我(wǒ)们(men)认为，人(rén)工智(zhì)能发展到一定程度，监(jiān)管(guǎn)措施也必(bì)然会(huì)跟(gēn)上(shàng)。此外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励(lì)头部(bù)平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也是(shì)重点禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思ong>

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地(dì)产产(chǎn)业(yè)链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地(dì)方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的(de)经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。