本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相较一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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