当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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