财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢(quán)边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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