4月广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常中国宏观数据预览

　　1）工业：工业生产及物流景气度环比有所回落，但(dàn)低基数效应提振4月工业生产同比(bǐ)增(zēng)速从3月(yuè)的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会消费品零售总额(é)同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同(tóng)样受(shòu)低基数提(tí)振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能高位上(shàng)行至11％左(zuǒ)右，制造业投(tóu)资(zī)回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收(shōu)窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通(tōng)胀：食(shí)品价(jià)格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落至(zhì)0.6％， 而(ér)受去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　5）外贸：低(dī)基数下、预计4月名义(yì)出口增速可能录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格(gé)指(zhǐ)数或有所(suǒ)下(xià)行，但低基(jī)数(shù)及外(wài)贸需求回暖可能(néng)支撑出口(kǒu)增速维(wéi)持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较高增速，M1增(zēng)长有(yǒu)望(wàng)继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄(zhǎi)。

　　核(hé)心观点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工(gōng)业生产及物流景(jǐng)气度环比有所回落(luò)，但低基数效应(yīng)提振(zhèn)4月(yuè)工业生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游工(gōng)业开(kāi)工率总(zǒng)体持稳：焦(jiāo)化开工(gōng)率环比上行3个百分点、高炉开(kāi)工率环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月(yuè)下(xià)行2.7个(gè)百分点至49.2％的收(shōu)缩区间，且(qiě)4月物流指数环比(bǐ)有所下滑、较(jiào)21年同期跌幅有所扩大：4月(yuè)，整车物流指数(shù)较3月均值环比下行(xíng)7％，较21年同期降幅亦从(cóng)3月(yuè)的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流(liú)园区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1％、同(tóng)比跌(diē)广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常幅从3月的(de广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常)27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来看，工业生(shēng)产(chǎn)景气度环比(bǐ)有(yǒu)所下行，但受去年(nián)同期低基数提振同比有所上行，尤其是汽车、电子、机械电子等(děng)受疫(yì)情(qíng)影响较大的(de)工业生产(chǎn)可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费(fèi)品(pǐn)零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影响(xiǎng)。4月居民出行(xíng)及(jí)消费活跃度仍在高(gāo)位(wèi)，4月 18 城地铁(tiě)客运(yùn)量较 2021 年同期上行 10％，对比(bǐ)3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月(yuè)均值(zhí)环比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但(dàn)仍(réng)低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各(gè)品牌出台降(jiàng)价政(zhèng)策(cè)及车(chē)展等线下(xià)活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车(chē)零(líng)售销量较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月(yuè)全月(yuè)的8.8％小幅扩(kuò)张。今(jīn)年五一假期居(jū)民此前受(shòu)抑制的旅游需(xū)求得到集(jí)中释放(fàng)，国内旅游出行(xíng)人数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅(lǚ)游消费恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费(fèi)倾向尚未修复至疫(yì)情前水(shuǐ)平(píng)（参考2023年5月4日发(fā)表的《快(kuài)评：五一假(jiǎ)期消费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预(yù)计当月总投资同(tóng)比(bǐ)小幅(fú)上行至6.8％。分(fēn)部门看(kàn)，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造(zào)业(yè)投资回升(shēng)至(zhì)9％，房地产投(tóu)资(zī)降幅(fú)略(lüè)有收窄至4％左右。高频数据显示4月以来地(dì)产需求较(jiào)3月有所走弱，房建开工节奏也有所(suǒ)放缓。4月30大中(zhōng)城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售面积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较(jiào)3月的12％同样下行；土地成交方面，4月百城土地(dì)成交面(miàn)积较(jiào)2022年同期(qī)同比回落(luò)17.6％。建筑开工节奏有(yǒu)所(suǒ)放缓(huǎn)，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻璃库(kù)存较3月同期下(xià)行24.2％，同时水泥开工(gōng)率/建(jiàn)筑钢(gāng)材成交量环比较3月同期分(fēn)别下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们(men)将重点(diǎn)关注(zhù)：1）地产民企拿地及在手(shǒu)资(zī)金情况(kuàng)能否(fǒu)回(huí)暖，地产(chǎn)新(xīn)开工能否回升；2）地产销售动能能否再(zài)度上行。基建端，4月地方新增专项债净发行(xíng)3351亿元，对(duì)比3月的4039亿元(yuán)小幅下行但仍高于(yú)2022年同期的(de)1368亿元，可能支撑低(dī)基数下基(jī)建投资继续(xù)上(shàng)行。

　　通胀(zhàng)：食品(pǐn)价格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年高(gāo)基数及海外经(jīng)济(jì)动能减弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。内需环(huán)比回(huí)落拖累食品价格下行：4月农产品批发(fā)价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小(xiǎo)麦批发价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性：义(yì)乌中国(guó)小商(shāng)品总价格指数(shù)较(jiào)3月上行(xíng)0.2％，其中服(fú)装(zhuāng)服(fú)饰类(lèi)持(chí)平，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继续(xù)下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面(miàn)，海(hǎi)外经济动(dòng)能继续减弱(ruò)且内需仍待恢(huī)复，工(gōng)业品价格同比继续回(huí)落：受OPEC减(jiǎn)产提振，4月原油价(jià)格较3月(yuè)环比上行(xíng)6.3％；中国大宗(zōng)商品价格(gé)总指数环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价(jià)格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月(yuè)名义出口(kǒu)增速可能录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿(yì)美(měi)元左(zuǒ)右。出口价(jià)格指数或有所(suǒ)下行，但低基数及(jí)外贸需求回暖可能(néng)支撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日，华(huá)泰出口需求(qiú)日度指数（HDET）均(jūn)值(zhí)录(lù)得14.3％的同比增长(zhǎng)，比(bǐ)3月(yuè)的16.6％小幅回(huí)落(luò)2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望(wàng)保持高速（参见(jiàn)2023年5月4日(rì)发表(biǎo)的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和亚太(tài)、非洲、甚至拉美的一体化产业链、需求链的(de)格(gé)局不断优化(huà)，出(chū)口增(zēng)长韧性可能超预期（参见《中国出(chū)口产业链的升(shēng)级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预(yù)计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计(jì)保持较(jiào)高增速，M1增(zēng)长有望继(jì)续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预计4月新增(zēng)人民币(bì)贷款约1.37万亿元，一(yī)方(fāng)面，企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款延续年初至今(jīn)的(de)较强势头(tóu)、购房需(xū)求回升背景下房贷(dài)/居民(mín)贷(dài)款需求有望继续企稳回升，政策性银行金(jīn)融工具继续带动(dòng)基建投资和企业中长(zhǎng)期贷款增长，信(xìn)贷周期或继续保(bǎo)持强(qiáng)势。信贷推动下，社融同比增(zēng)速或上行至10.6％左右(yòu)，而企业(yè)债、股权及政府债(zhài)融资较(jiào)去年同期略有走弱。财政方(fāng)面，去年(nián)留抵退税低基(jī)数(shù)下，财政收入(rù)增长有望回升；财(cái)政支出、尤(yóu)其民生和基(jī)建相关(guān)支出(chū)有望保(bǎo)持较快增长——预(yù)计政策性(xìng)银行金融工(gōng)具仍是近期准财政(zhèng)的主要发力渠道。

　　风险(xiǎn)提示：消费复苏不(bù)及预期(qī)、稳地产政策不及(jí)预期。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自2023年5月5日发表(biǎo)的《增长动能环(huán)比(bǐ)走弱、低基数效应(yīng)凸显》

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