财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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