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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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