北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的(de)事勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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