在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么4px;'>圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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