私募基金运作即(jí)将(jiāng)迎来更(gèng)全面的(de)新(xīn)一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中(zhōng)国(guó)证券投资基金业(yè)协会（下称中基(jī)协）就起草的《私募证券投资基金(jīn)运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券(quàn)投资基(jī)金法将私募证(zhèng)券投资(zī)基金纳(nà)入(rù)统一规范，中基(jī)协实(shí)施登记备案以来，我国私募证券(quàn)投(tóu)资基金行业发展迅速，规模不(bù)断增加。截(jié)至2022年年末(mò)，中基协已登记(jì)私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投(tóu)资(zī)基金交(jiāo)易策(cè)略(lüè)逐步(bù)多元化(huà)，交易(yì)活(huó)跃(yuè)，投资(zī)资(zī)产(chǎn)覆盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内外衍生品，已经成为资本市场(chǎng)重要的机构投资者之(zhī)一。中基(jī)协结(jié)合私募证券(quàn)投资基金(jīn)行业实践(jiàn)，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起草(cǎo)形(xíng)成(chéng)《运作指引》，明(míng)确(què)底线要求，针(zhēn)对重点问题予以(yǐ)规范，完善私募证券投资基金(jīn)运作规则体系(xì)。

　　本(běn)次征求意见的《运作(zuò)指引》共(gòng)计(jì)三十二条，对私(sī)募证券投资基金募(mù)集(jí)、投资、运作管理等环节提出了(le)规范要求。具体来(lái)看：

　　募集(jí)要(yào)求方面，在募(mù)集及存(cún)续(xù)门槛要(yào)求上，明确私募证券投资基(jī)金初始募集及存续规(guī)模(mó)不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订后的《私募投资基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备(bèi)案标准，其(qí)中就提出私(sī)募证券基金初始实(shí)缴募集(jí)资金(jīn)规模不低于1000万元(yuán)人民(mín)币(bì)。此次(cì)《运作指引(yǐn)》的相关要求与《备案(àn)办(bàn)法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同中应当明(míng)确约定(dìng)，除市(shì)场(chǎng)波(bō)动导致(zhì)净值变化外，连续(xù)60个交易(yì)日出现(xiàn)基(jī)金资产净值低(dī)于1000万(wàn)元人民币的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行业人(rén)士(shì)认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法》募(mù)集(jí)规模的基(jī)础上，增加(jiā)了存续要求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后再(zài)赎回的方式备(bèi)案的“壳基(jī)金”。此外(wài)，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的(de)私募(mù)生存难(nán)度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引(yǐn)》要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金开(kāi)放申(shēn)赎频率不(bù)得高于每月一次。为引导投(tóu)资者理性投(tóu)资、长期投资，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》明(míng)确(què)基(jī)金(jīn)合(hé)同应当约定投资者不(bù)少于6个月的(de)份额(é)锁(suǒ)定(dìng)期(qī)安排。

　　投资(zī)要求方面，在组合投资要求上，为引导(dǎo)私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金管理人提升专业(yè)投资能力，组合投资、分散风(fēng)险，要求私募证券(quàn)投资基金(jīn)采取资产组合的方式(shì)进(jìn)行投资。单只私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金投资于同一资产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过(guò)该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基金管理人管理的全部(bù一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十)私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该资(zī)产的25％。银(yín)行活期存(cún)款、国债、中(zhōng)央银行票(piào)据、政(zhèng)策性金融债(zhài)、地方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协(xié)会认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还明(míng)确(què)禁止多层嵌(qiàn)套(tào)，要求私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)架(jià)构应(yīng)当清晰、透明，不得(dé)通过设置(zhì)复(fù)杂架构、多层(céng)嵌套等方式规避监管要求。私募证券投资基(jī)金投资于其(qí)他私募证券投资基(jī)金或者金(jīn)融机构(gòu)发行的资产管(guǎn)理产品的(de)，应当(dāng)明(míng)确(què)约定所投(tóu)资的私募证券投资(zī)基金或者资产管理(lǐ)产品不再(zài)投资(zī)除公(gōng)开募(mù)集基金以外(wài)的(de)其他私募证券投(tóu)资基金或(huò)者资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要求上，明确私募基金应(yīng)当(dāng)以风险(xiǎn)管(guǎn)理、资产配置为目标开展(zhǎn)衍生品(pǐn)交易，不(bù)得将衍生品交(jiāo)易(yì)异化为股票(piào)、债券等(děng)场内标的的杠杆融资工(gōng)具(jù)，不得为不适格投(tóu)资者提供通(tōng)道服务(wù)，提出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要(yào)求。

　　运作管理要(yào)求方面，要(yào)求(qiú)私募证券投资(zī)基金管理人建立健全(quán)内部(bù)制(zhì)度(dù)，遵(zūn)循投资者利益优(yōu)先与公平交易原(yuán)则，防范(fàn)利(lì)益(yì)输(shū)送。对量化私募证券(quàn)投资基金在(zài)交易系统安全、异常交易监(jiān)控(kòng)、内部管理(lǐ)、资料保存、产(chǎn)品命(mìng)名等方面提出规范要求(qiú)。进一步(bù)细(xì)化对私(sī)募证券投资基(jī)金投资运作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特(tè)殊交易(yì)）的信息(xī)披露要求(qiú)。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确(què)不(bù)同规模私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理人和私募证券投资基金信息报(bào)送(sòng)工作要(yào)求(qiú)。

　　《运作指引》还(hái)要求规(guī)模以上私募证券(quàn)投资基(jī)金管理人(rén)定期开(kāi)展压(yā)力测(cè)试、建立风险(xiǎn)准备金制度等(děng)。具体来(lái)看，同一实际控制人控(kòng)制的私募基金管理人(rén)在最近一年度末合计基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模在(zài)20亿元以上的，应当持续建立健(jiàn)全流动性风(fēng)险监测、预警(jǐng)与(yǔ)应急处置、关于预(yù)警(jǐng)线与(yǔ)止(zhǐ)损线的风险管(guǎn)理制度，每(měi)季度(dù)至少(shǎo)进行一(yī)次压力测试。私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人应当结合市场状况和自(zì)身管理(lǐ)能力(lì)制定并持(chí)续(xù)更新流动性风险应急预案，明确预(yù)案触发情景、应急程序与(yǔ)措(cuò)施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道(dào)业务，私募基金管理人应当对投资者(zhě)资金来源的合规性进行审(shěn)查，不(bù)得由(yóu)投(tóu)资者(zhě一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十)或其(qí)指(zhǐ)定第三方下达投资(zī)指令或者自行负责投资运作，不得(dé)为金融(róng)机构、其他私募基金管理人，金(jīn)融机构资产管理产品(pǐn)以及其他私(sī)募基金提供(gōng)规避投资范围(wéi)、杠杆约束、投资者(zhě)门槛(kǎn)等监管要求(qiú)的通道(dào)服务。

　　一位私募人士向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，综合来看，私募监管(guǎn)的(de)实(shí)际标(biāo)准在向(xiàng)金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求(qiú)意见稿(gǎo)的水平(píng)落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活度，让(ràng)资(zī)金方的投(tóu)放偏好回到策略表(biǎo)现及(jí)管理人的整体运(yùn)营和服(fú)务(wù)水(shuǐ)平上，而非政策监管红利。这(zhè)将更有利(lì)于行业的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运(yùn)作指引(yǐn)》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备案的私募证券投(tóu)资基(jī)金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行(xíng)。同(tóng)时为减少(shǎo)新老基金的套利(lì)空间，对存量基金针对不同情况(kuàng)提出差异化整改要求，并对重点(diǎn)条(tiáo)款(kuǎn)的整改给予(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十yǔ)充分(fēn)过渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规(guī)模(mó)等触及(jí)底(dǐ)线要求(qiú)的存量基(jī)金，《运作指引(yǐn)》施行后不(bù)得新(xīn)增募(mù)集规模及投资者，不得展期(qī)，新增(zēng)投资活(huó)动(dòng)获得(dé)须符(fú)合《运作(zuò)指引》要(yào)求，合(hé)同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易(yì)等投资要求的，给予(yǔ)12个(gè)月(yuè)整改(gǎi)过渡(dù)期，不强(qiáng)制要求修改基(jī)金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施(shī)后存量基金新(xīn)募集的(de)投资者要(yào)求设置不少于(yú)6个月的份(fèn)额锁定期(qī)；

　　对(duì)于(yú)存(cún)量基(jī)金发(fā)生基(jī)金合同变更的，变更后内容(róng)应当符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求；基金合同存续(xù)期(qī)限发(fā)生(shēng)变化(huà)的(de)，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基金中(zhōng)无固(gù)定存续期限的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修(xiū)改基金合(hé)同，约定明确的基金(jīn)存续期，以(yǐ)促(cù)进目前存量永续基金(jīn)限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十