在股市高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将动，从(c中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将óng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和多元化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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