申万(wàn)一(yī)级的(de)半导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子(zi)行业(yè)，其中市值权重最大的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重点领域(yù)，半云n是哪里的车牌号导体(tǐ)行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒、产品国(guó)产(chǎn)替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还(hái)是(shì)沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研(yán)发的(de)环境下，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多(duō)数(shù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高(gāo)，三方面因素致前(qián)5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务(wù)为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯产品集成的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳(wěn)步增长，但半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司的(de)营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科(kē)技(jì)、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或(huò)主要(yào)由(yóu)三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波(bō)龙、格(gé)科微、海光(guāng)信息等(děng)营收体量居前的(de)企业不断上市，并在资(zī)本助力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处(chù)于(yú)国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发背景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长，使得集中(zhōng)度(dù)分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净(jìng)利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润正增长企(qǐ)业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为(wèi)亏(kuī)损，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)归(guī)母净(jìng)利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的(de)IP储备以及(jí)强(qiáng)大的设计能(néng)力(lì)，公(gōng)司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名(míng)行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数效(xiào)应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量下(xià)增(zēng)速最快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营风险分(fēn)析(xī)时，发现存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速度(dù)变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64云n是哪里的车牌号％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业中位水平。而股价(jià)上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步(bù)提升(shēng)，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数(shù)从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经(jīng)营体量(liàng)较(jiào)大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发上行趋(qū)势的背景(jǐng)下，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业需要不断通(tōng)过研发投入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改(gǎi)观带来正向促(cù)进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半(bàn)数(shù)企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长率和增长金额(é)，海光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大(dà)型客机(jī)供应链(liàn)，“年(nián)产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用(yòng)石英谐(xié)振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意(yì)愿增强，重视资(zī)金(jīn)投(tóu)入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不(bù)仅连续3年研发费(fèi)用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额(é)。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费用占比居(jū)行(xíng)业前(qián)3,2022年研(yán)发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域(yù)中的(de)头(tóu)部公司(sī)实现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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