原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白(bái)酒上市(shì)企业却又一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕(bì)，整体来看(kàn)，稳健增(zēng)长依(yī)然是白酒行(xíng)业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上(shàng)市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收(shōu)取得了两位数增长。在打响疫情后首个春节动(dòng)销(xiāo)战后，今年一季度(dù)白(bái)酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，过去三(sān)年，外部环境对白(bái)酒造(zào)成了不可忽视(shì)的影响，穿透最(zuì)新的(de)业绩来看，头(tóu)部酒企的抗(kàng)压能力(lì)足够(gòu)强大，经营稳(wěn)定，且(qiě)引导行业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集(jí)中度(dù)提升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品(pǐn)牌难(nán)以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼(bǐ)伏(fú)间，正处于(yú)新一轮调(diào)整周期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加(jiā)剧。而今年，白酒企业(yè)的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行(xíng)业营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收和利润(rùn)分别占去了(le)53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连续(xù)多年下降，行(xíng)业集中度不断(duàn)提升，存量竞(jìng)争格局下(xià)企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒企成为产业经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)的主要动(dòng)力。年报显示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基本(běn)保持了(le)两位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一(yī)季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业(yè)分(fēn)析师朱丹(dān)蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情放开后消(xiāo)费场(chǎng)景的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长的另一个特征(zhēng)是，在过(guò)去(qù)取(qǔ)得了稳定增长和快速(sù)发展的企业，基本形成了中高端驱动增(zēng)长的发展模式，这(zhè)在年(nián)报中(zhōng)得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除(chú)高端(duān)一如既往强势以外，其中高端(duān)产品销量都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价(jià)格带布局，二三(sān)线品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高(gāo)端(duān)，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也(yě)正是因为(wèi)产品结构优化的(de)需(xū)要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各(gè)酒企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是企(qǐ)业为持续保持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡(cài)学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部(bù)酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自(zì)身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基(jī)于品类(lèi)和产品的名(míng)酒格(gé)局很快(kuài)形成，中国酒业(yè)进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化(huà)加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比较疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白酒上市(shì)企(qǐ)业财报发现，除头(tóu)部酒企强者恒(héng)强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据(jù)浮动为(wèi)2家，分别(bié)是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变成7家，在前(qián)一(yī)年的6家基础上新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖(jiào)四家企业规(guī)模来(lái)到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的(de)二级(jí)梯队(duì)，都是在各自省(shěng)内有一定话语权、有较大市场规(guī)模、省外(wài)市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯(tī)队的(de)分化加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井贡酒那样完(wán)成产品(pǐn)升级(jí)和全国(guó)化布局，挤(jǐ)进一线市(shì)场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么所言，年(nián)报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经(jīng)营性(xìng)现金流的下降(jiàng)，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年(nián)同期基数较高，以及公司主动(dòng)进行了策略调整导(dǎo)致(zhì)。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金种子，在省(shěng)内(nèi)“内(nèi)卷”和名(míng)酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了(le)228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在年报中(zhōng)归(guī)咎(jiù)于品牌、营销、渠道(dào)等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业毛利率低于(yú)50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利率与上年同(tóng)期相比增(zēng)长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高库(kù)存(cún)更(gèng)加值得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒(jiǔ)企库存增长基(jī)本都在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道的(de)情(qíng)况(kuàng)。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家上市酒企(qǐ)合同负债整(z历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么hěng)体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负债下滑，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至(zhì)今年(nián)一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究(jiū)院专家、中国(guó)酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季(jì)度白酒业(yè)绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市场除了(le)茅(máo)台供不应求以外，其(qí)他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以外社会库存(cún)很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表(biǎo)示，“预计今(jīn)年(nián)下半年中(zhōng)秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题(tí)。”蔡学(xué)飞表达了(le)同(tóng)样的看(kàn)法(fǎ)，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经(jīng)济面(miàn)的(de)恢(huī)复以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓(huǎn)解，但(dàn)是区域中(zhōng)小企业仍然(rán)会(huì)面临(lín)不(bù)小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资(zī)者(zhě)关系互(hù)动(dòng)平台(tái)回答投资者(zhě)关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不(bù)到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响(xiǎng)线下消费场景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会(huì)库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下(xià)降，白酒产业(yè)存量产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大(dà)规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存(cún)依然(rán)需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其中(zhōng)最关(guān)键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可(kě)以(yǐ)看到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大(dà)部分酒企年报中(zhōng)销售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么