自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的(de)更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的(de)第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择(zé)投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的(de)是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值的(de)实(shí)现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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