财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo谢霆锋资产有百亿吗)度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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