财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司(sī)基司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南(nán)北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评(píng)称，改革红(hóng)利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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