财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，小舞去掉所有衣服是什么样子的因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。小舞去掉所有衣服是什么样子的>

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股(g小舞去掉所有衣服是什么样子的ǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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