北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们(men)都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音变一个体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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