财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成1雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗70亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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