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中考体育多少分满分2023,中考体育多少分及格 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

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  5月(yuè)11日,统计局公布4月物价(jià)数据:CPI同比上涨(zhǎng)0.1%,预(yù)期0.4%,前值(zhí)0.7%;PPI同比(bǐ)下降3.6%,预期(qī)降(jiàng)3.3%,前(qián)值降2.5%。

  CPI低位并非(fēi)通缩,内(nèi)部结(jié)构(gòu)分化、与终端(duān)需求(qiú)相关的服务业延续(xù)涨价

  物价作为经济表现的(de)滞(zhì)后指标,在经济(jì)复苏早(zǎo)期多(duō)表现相对(duì)低(dī)迷(mí)、实属常态。传统周期下,经济的(de)周期性波动(dòng),主要由需求端驱动,物价作为经(jīng)济的滞后指(zhǐ)标,表(biǎo)现出(chū)明显(xiǎn)的周(zhōu)期性波动。经验显示,CPI等物价指标,与经济(jì)走势大(dà)体类似,一般滞(zhì)后经济表现2个季(jì)度左右;经济(jì)复苏早(zǎo)期,CPI同比表现一度相对低迷,例如,2015年初、2017年初CPI同比在1%以下的低位徘徊。

  通缩是(shì)个伪命题(国金(jīn)宏观·赵(zhào)伟团(tuán)队)

  当前(qián)CPI低(dī)位、主要缘于供(gōng)给端影(yǐng)响和外需拖累(lèi)部(bù)分商品价格回落等。年初(chū)以来(lái),CPI同比持续回(huí)落至4月的0.1%,拖累主要来(lái)自于食品(pǐn)和非食品中的商品、不完全由需求主导。其中,猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜(cài)供给充足(zú),价格回落成为拖累食品同比自(zì)年初的(de)6.2%回落至4月(yuè)的0.4%;非(fēi)食品中,原(yuán)油(yóu)等国际定(dìng)价的大宗商品价格回落(luò),带动交通工(gōng)具用燃料等分(fēn)项环比延(yán)续低于季节性,部分耐(nài)用品价格回(huí)落也有(yǒu)拖(tuō)累、与相(xiāng)关原材料成本压(yā)力缓解等(děng)有关。

  通(tōng)缩是(shì)个伪命题(国(guó)金(jīn)宏观·赵(zhào)伟团队)

  通缩是(shì)个伪命题(tí)(国金宏观·赵伟团队)

  需(xū)求修复(fù)较早的领域、线下消(xiāo)费相关(guān)的商品(pǐn)和服务,在(zài)价格上已有(yǒu)连续(xù)体现(xiàn)。终端需求回暖在4月(yuè)CPI中进一步凸(tū)显,其中,CPI服务(wù)同比(bǐ)、CPI其他商品服务同比(bǐ)自年(nián)初以来(lái)明显回升、分别(bié)至4月(yuè)的3.5%和1%。终端需求(qiú)回暖带(dài)动部分中上游(yóu)行业涨价,在PPI中亦有体现(xiàn),例如,文教(jiào)娱制造业价格环比上涨0.9%。

  通缩是个伪命题(国(guó)金宏(hóng)观·赵伟(wěi)团队)

  通(tōng)缩是个伪(wěi)命(mìng)题(tí)(国金宏(hóng)观(guān)·赵(zhào)伟(wěi)团队)

  重申观点:CPI或(huò)已见底(dǐ),后续或逐步回升。线下消费(fèi)活动(dòng)持续改善等或带动内生动能逐(zhú)步增强(qiáng),对(duì)价(jià)格的支撑仍(réng)在逐步显现。叠(dié)加基(jī)数贡献、及(jí)部分(fēn)商(shāng)品价格回落拖累逐步放(fàng)缓等,CPI或(huò)于中考体育多少分满分2023,中考体育多少分及格(yú)4月(yuè)见底回升。

  常规跟踪(zōng):CPI涨(zhǎng)幅回落(luò),生(shēng)产资料(liào)拖累PPI低预期、原油链等(děng)拖累(lèi)延续

  CPI涨幅(fú)明显回(huí)落、主因基数(shù)拖(tuō)累明显。4月,CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1%、低于预期的(de)0.4%,其中,翘尾因素较上月(yuè)回落0.4个百分点至0.4%;环(huán)比降幅收窄0.2个(gè)百分点至-0.1%;核心CPI同比持(chí)平于0.7%。分(fēn)项(xiàng)环比(bǐ)中,食品环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)0.4个百分(fēn)点至-1%,非食品环比由(yóu)平转(zhuǎn)涨至0.1%。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟团(tuán)队)

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  细(xì)分项中(zhōng),鲜菜环比拖(tuō)累明显,猪肉环比降幅收窄,文教(jiào)娱(yú)等服务项(xiàng)涨价延(yán)续(xù)。食(shí)品环比中,鲜菜和鲜果(guǒ)大量上(shàng)市,价(jià)格分(fēn)别(bié)下降6.1%和(hé)0.7%;生(shēng)猪产能充足(zú),叠加消费淡季影响,猪肉(ròu)价格下降3.8%、降幅收窄0.4个百(bǎi)分点(diǎn)。非食品环比(bǐ)中,原油(yóu)价(jià)格回落(luò)拖累CPI交(jiāo)通通信(xìn)项环(huán)比延续低位、-0.4%,文教娱、其他商品(pǐn)服务环比明显(xiǎn)上涨,分别(bié)较(jiào)上月变动0.6和(hé)0.2个百分点至0.5%和1%。

  通缩是个伪命题(tí)(国金宏(hóng)观·赵伟团队(duì))

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  PPI回落主(zhǔ)因生产资料(liào)拖累,生活资(zī)料韧性(xìng)延续。4月,PPI同比降幅扩大(dà)1.1个百分点至-3.6%,环比(bǐ)由平转(zhuǎn)降至(zhì)-0.5%。大(dà)类环比中,生产(chǎn)资料由平转降至-0.6%,采(cǎi)掘拖累明显(xiǎn)、原材料(liào)和(hé)加工工业亦有(yǒu)走(zǒu)弱;生活资料环比走平、上(shàng)月为-0.3%,除(chú)食品外环比延续回落外,衣着(zhe)、一般(bān)日用品(pǐn)环(huán)比(bǐ)由负转(zhuǎn)正,耐(nài)用消费品(pǐn)降幅收窄。

  通缩是(shì)个伪命题(国金(jīn)宏观·赵伟(wěi)团队)

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  分行业来看,原油等(děng)上(shàng)游原材料链条相关(guān)价格回落,与线下消费(fèi)相关的中下(xià)游行业价(jià)格(gé)回升(shēng)。4月,多数(shù)行业(yè)环比(bǐ)价格回落、上(shàng)游原材料链条尤(yóu)其明显。煤炭开采(cǎi)、石油(yóu)加(jiā)工、燃气供应环比(bǐ)延(yán)续(xù)回落、降幅均在1.9个百(bǎi)分点(diǎn)以上,汽车(chē)制造、通信制造等(děng)部分中下游制造业价格有所回落(luò),但文(wén)教娱(yú)制品等靠近终端制造业价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)升、环比上涨0.9%。

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  风险提示

  1、猪价大(dà)幅(fú)反弹。

  2、疫(yì)情(qíng)反复。

  证券研究报告(gào):《通缩是个伪命(mìng)题》

  对外发布时间(jiān):2023年05月11日

  报告发布机(jī)构:国金证券股份有限公司(sī)

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