昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年(nián)度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东(dōng)大(dà)会的问答环(huán)节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时的(de)宏观背景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上(shàng)限谈(tán)判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲(chōng)突(tū)持续升温，人工智(zhì)能(néng)正(zhèng)带(dài)来重(zhòng)大的机遇和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先(xiān)知”对大变革时代的点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报(bào)显示，第一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季度投(tóu)资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先(xiān)来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的(de)硅谷银(yín)行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为(wèi)不这样做可能会损(sǔn)害全(quán)球金融(róng)体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题(tí)时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想象。

　　白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗ng>2.美国和中国发生冲突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格都认为，中美(měi)关系(xì)紧(jǐn)张对(duì)两国会造成(chéng)不必(bì)要的伤害(hài)。芒(máng)格(gé)说(shuō)：“美国和(hé)中国(guó)发生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的(de)。我们应该做的就(jiù)是和中国和(hé)睦(mù)相处。美国应该与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如(rú)果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去(qù)几个月(yuè)的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分(fēn)的事业，在今年报告的营收都(dōu)会比去年较低(dī)，这(zhè)都是因为过去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去(qù)的这几个月公司(sī)都经历(lì)了很多的(de)波动，这可能(néng)是(shì)二(èr)战以来最厉(lì)害的一次(cì)，二战的(de)时候我(wǒ)们(men)没有办(bàn)法(fǎ)获(huò)得(dé)商品、货物(wù)，但是这一次的波(bō)动来自于(yú)另外(wài)一个地方，他(tā)们可能在过去的(de)6个月中出现了(le)存货(huò)过多(duō)的(de)情况，这不(bù)是说(shuō)好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现(xiàn)在(zài)的经(jīng)济环境(jìng)在这(zhè)六个月(yuè)已经非常不一样(yàng)了(le)，而(ér)我们很多(duō)的经理人对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子那(nà)么多卖不出(chū)去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售(shòu)情况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已(yǐ)经结(jié)束”！巴菲特(tè)第一季(jì)度(dù)净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是(shì)股票的(de)净卖(mài)家。财报显示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美(měi)元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他的长(zhǎng)期得(dé)力助(zhù)手查理·芒(máng)格(gé)认为，当期的估值(zhí)没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着(zhe)美(měi)联(lián)储加息和经(jīng)济(jì)放缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回(huí)报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投(tóu)资者预(yù)计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右(yòu)的时(shí)间里，美国经(jīng)济的(de)“令人(rén)难以(yǐ)置信的增长时(shí)期”已经接(jiē)近(jìn)尾声。伯克希(xī)尔经常被视(shì)为经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于(yú)过去几十年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调(diào)：接班(bān)人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿(ā)贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的(de)工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的决(jué)策。公司传承在执行上并不是这(zhè)么(me)简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一(yī)代领导(dǎo)人，而是(shì)更多有能力的人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他就(jiù)不(bù)会将伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个公(gōng)司(sī)的情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的(de)资产负债表规(guī)模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不担(dān)心美联储的(de)资(zī)产负债表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是一(yī)个(gè)很大的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱(qián)令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历(lì)的(de)那样。对(duì)此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠(kào)不断印(yìn)钱(qián)来解决短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没(méi)有其他地方(fāng)可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石(shí)油储备。不过(gu白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗ò)页(yè)岩(yán)油(yóu)井的衰败也(yě)很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好的事(shì)情，建了很多(duō)新井(jǐng)还能盈利。伯克希(xī)尔并(bìng)不会购(gòu)买(mǎi)西(xī)方石油(yóu)的控股权(quán)，管(guǎn)理层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来不确定是否会继续购买更多石(shí)油(yóu)公司的股(gǔ)票，但(dàn)对现(xiàn)在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取(qǔ)代美元(yuán)的储(chǔ)备货币(bì)地(dì)位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美国大批发债，美(měi)联储让债务(wù)货币化，中(zhōng)国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元(yuán)的货币储(chǔ)备地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美元储备货(huò)币地(dì)位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美(měi)国要大举印(yìn)钞很容易(yì)，但应该(gāi)非(fēi)常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子里放出来(lái)，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什(shén)么结(jié)果(guǒ)，反正不(bù)会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大(dà)量发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得选票(piào)会(huì)适得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政(zhèng)策和(hé)财政政策时(shí)说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于(yú)日本实施(shī)的(de)经(jīng)济政策，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会(huì)，但美国不应(yīng)该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究启动第(dì)二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的(de)市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国(guó)生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记者查询上甲数(shù)据梳理(lǐ)发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生(shēng)猪(zhū)价格曾出(chū)现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(dī)位(wèi)运行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午(wǔ)发布(bù)最新研究收储的(de)公(gōng)告称，据(jù)国家(jiā)发展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警区间(jiān)。根(gēn)据(jù)《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机(jī)制(zhì) 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供稳(wěn)价工(gōng)作预案(àn)》规定，国(guó)家发改(gǎi)委会同有(yǒu)关部(bù)门研究适(shì)时启动(dòng)年(nián)内第二批(pī)中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪(zhū)价格(gé)尽(jǐn)快回(huí)归合理区(qū)间。

　　在国家(jiā)发改(gǎi)委发声(shēng)后，生猪期货(huò)市(shì)场预期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体(tǐ)延(yán)续振荡(dàng)下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期(qī)货(huò)生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记者采访时表示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢(féng)高(gāo)出栏心态增强，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增(zēng)加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格的相(xiāng)对优势(shì)也(yě)刺激贸易(yì)商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业(yè)分割入(rù)库(kù)意(yì)愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加(jiā)月(yu白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗è)末部(bù)分集团(tuán)企业有提前(qián)出栏(lán)迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货(huò)农产品(pǐn)高(gāo)级(jí)分析师徐盛(shèng)告诉记者(zhě)，目前生猪处(chù)于(yú)需(xū)求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经营数(shù)据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节(jié)点，国家发(fā)改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周(zhōu)五生猪期货(huò)盘面(miàn)随即(jí)作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收(shōu)储本(běn)身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执行，叠加(jiā)二育等利(lì)多因素共(gòng)振(zhèn)，或会给市场带来比较明显的利多(duō)影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告(gào)诉(sù)记(jì)者，因生(shēng)猪终端(duān)需求(qiú)缺乏实质性利好，短期(qī)内猪(zhū)价或(huò)延续低位区(qū)间振荡(dàng)走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数(shù)据，每年(nián)5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国家(jiā)统(tǒng)计局最新数据，截(jié)至今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期(qī)高(gāo)位(wèi)水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一季度生猪存栏环比出(chū)现下(xià)跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其中3月全(quán)国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能(néng)调(diào)控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月(yuè)下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计(jì)数据(jù)可以看出，生猪产(chǎn)能有继续回调(diào)走(zǒu)势，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综(zōng)合来看，当下产能基础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够驱动周期上(shàng)行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或(huò)会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育(yù)肥(féi)进出场节奏切换加快(kuài)，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重(zhòng)猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提前(qián)透支将在6月前(qián)后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响或许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心或(huò)高于(yú)4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关(guān)注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋(sòng)从志认(rèn)为，短期(qī)来看，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并(bìng)高于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续(xù)回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在释放之(zhī)中，二育(yù)增(zēng)加导致大猪(zhū)仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年(nián)6月份以(yǐ)来(lái)能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续保持(chí)惯性增(zēng)涨。但(dàn)今年二季度(dù)开始生猪(zhū)市(shì)场将逐步过(guò)度至季节(jié)性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半年会有一定(dìng)程度的体现，价格(gé)重心(xīn)或高于上(shàng)半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价的(de)高点(diǎn)有望(wàng)在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压(yā)力最大的时(shí)间点有望(wàng)逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪存栏(lán)的损(sǔn)失以及(jí)猪肉收储，消费端恢复后下方现(xiàn)货(huò)价格空间有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪(zhū)价重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节奏(zòu)的(de)把(bǎ)握将更为(wèi)关(guān)键。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目(mù)前整体估值不高，后(hòu)续在收储加持(chí)下，期价存(cún)在(zài)继(jì)续往上(shàng)修复的(de)空间。建议投资者(zhě)在交易上可从单边(biān)转为观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下移带来(lái)的(de)系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗