尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duà会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点n)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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