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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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