尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块受(民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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