5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎ为什么球星都觉得梅西是最佳o)现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导为什么球星都觉得梅西是最佳体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公为什么球星都觉得梅西是最佳(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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