公募基金交(jiāo)易结算模式(shì)再(zài)现(xiàn)创新突破！

　　继过(guò)往较为常见(jiàn)的托管人结(jié)算模式和券商结(jié)算模(mó)式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在基金(jīn)行(xíng)业(yè)悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴一年(nián)持有期混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基(jī)金(jīn)由博道基金(jīn)、广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行(xíng)三(sān)方合(hé)作推出(chū)。目前正在(zài)发(fā)行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的(de)推出也吸(xī)引了行业各(gè)方目光，据业内人士透露，除(chú)了广发证券(quàn)有落地的基(jī)金产品(pǐn)之外(wài)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查，其他券商、基金公司也在关(guān)注(zhù)研究这一(yī)新的模式，也(yě)在摩(mó)拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，目(mù)前基金结算模式迎来新时(shí)代。券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模(mó)式各(gè)有(yǒu)优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据(jù)不(bù)同情况，选择不(bù)同的结算模式(shì)，最大限度的(de)调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金(jīn)25年(nián)的历史长河中，托管人结算模式(shì)是最早出现(xiàn)也(yě)是最为成熟(shú)的基金结算模式。到(dào)了2017年，券商结算(suàn)模式启动试点，成为(wèi)基金(jīn)公司撬动券(quàn)商资源的有力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基(jī)金报(bào)记者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一年持(chí)有期混(hùn)合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”的基(jī)金。而目前正(zhèng)在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两(liǎng)只(zhǐ)基(jī)金分别由博道、易方(fāng)达两家(jiā)基金公司与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发证券是率先有落地基(jī)金产品(pǐn)的(de)券商，据了(le)解，其(qí)他(tā)券(quàn)商也在积极研究这一新(xīn)的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算(suàn)模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进(jìn)行(xíng)交易申报(bào)，由托管银行进行(xíng)结算，在这种模式(shì)下，资(zī)金(jīn)存放在托(tuō)管银(yín)行的(de)托(tuō)管账户(hù)，无(wú)须(xū)银(yín)证转账到证(zhèng)券(quàn)公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般(bān)券(quàn)结模式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资(zī)金集中存放在托(tuō)管银(yín)行，在券商开立的资金账(zhàng)户无需实际上的(de)银证(zhèng)转账存入资金，每个交易日基金(jīn)公司采用申报交(jiāo)易额度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资金的方式进行(xíng)场内(nèi)交易，券(quàn)商根据已申报的交(jiāo)易(yì)额度每日滚动计算产品资(zī)金账户虚(xū)头寸资金余(yú)额，以实现对产品场内交易额度的前(qián)端(duān)验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场(chǎng)内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍(réng)然(rán)保留了(le)原先券(quàn)商交易结算模式的交易(yì)前(qián)端(duān)控制、验资验券的优点(diǎn)，同时资金结算由(yóu)托管行完成，解决了(le)部分托(tuō)管行比较(jiào)关注的(de)托管资(zī)金归属保(bǎo)管问题，一定程(chéng)度上调动了托(tuō)管行的(de)积极性。

　　在(zài)博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了(le)公募基(jī)金(jīn)与证(zhèng)券公司结算(suàn)模式的选择(zé)，更好地满足各(gè)方差异化的需求(qiú)，也(yě)印(yìn)证了券商财富管(guǎn)理转型已经进(jìn)入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商(shāng)渠道(dào)、基金投资人共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证较(jiào)好(hǎo)运营效率带(dài)来的(de)优(yōu)质(zhì)交易体验(yàn)的同(tóng)时，兼顾券商与基金(jīn)公司的(de)商(shāng)业利(lì)益深度捆绑。随着“买(mǎi)方(fāng)投顾(gù)业务，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式将进一步促(cù)进，金(jīn)融机构为广大投资人提供更多的交易工具选(xuǎn)择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突(tū)破(pò)了(le)现行(xíng)客户交易结(jié)算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类模式(shì)的创新点，平安基金总结为(wèi)三大方面：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸指令对接，资金无需三(sān)方存(cún)管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司对产品场内交易进行(xíng)前端验(yàn)资验(yàn)券；三是日终(zhōng)资金对账：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前(qián)端验资(zī)验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交(jiāo)易(yì)结算模式，投(tóu)资者(zhě)对类QFII结算模式(shì)还是(shì)比较陌生。相比过往的结算模式(shì)，公募(mù)基金采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些(xiē)优劣势？也是(shì)投资者(zhě)关注的问题。

　　博道(dào)基(jī)金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务(wù)也是通(tōng)过券(quàn)商完(wán)成，可以全方(fāng)位的跟(gēn)券商合(hé)作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司(sī)对产(chǎn)品场内交易进行(xíng)前端验资验(yàn)券，可有效防控异常交易和超买风(fēng)险。”博(bó)道基(jī)金表示。

　　“对于(yú)公募基(jī)金管理人而(ér)言，公募(mù)类QFII结算模式，较(jiào)传统托(tuō)管银行结算模式，有两(liǎng)方面(miàn)好处：一是(shì)，加强了交易(yì)前端(duān)验资(zī)验券功能(néng)，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业模式的创新，类似与券(quàn)商结算模式(shì)，捆绑了商业利(lì)益，有利(lì)于(yú)券(quàn)商代买市占率的(de)提升。博时基金券商(shāng)业务部(bù)副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析(xī)称，“相较券(quàn)商结算模式(shì)，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需(xū)银证转(zhuǎn)账即可调(diào)整(zhěng)场内(nèi)外资(zī)金(jīn)分布，效(xiào)率有所提升(shēng)；二是，简化了开户(hù)环节，免去了三方存管(guǎn)登记确(què)认。”

　　此(cǐ)外，还有(yǒu)基(jī)金人士认(rèn)为，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可(kě)以兼顾(gù)资金使用效率(lǜ)与风险控(kòng)制两方(fāng)面的需求，相？过(guò)往的结(jié)算(suàn)模(mó)式体现出了？定(dìng)优势。相比(bǐ)券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需(xū)银证转账即可调整(zhěng)场内外资(zī)金(jīn)分布，效率有(yǒu)所提升，同时也简化了开(kāi)户(hù)环节(jié)，免去了三？存管登记确认；而相比托管人结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功能，可优化(huà)交(jiāo)易监控和头(tóu)寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式的主要优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模(mó)式下，产品资(zī)金不是集中(zhōng)于(yú)原来的证券公(gōng)司资金账户，仍然存放在(zài)托管行账(zhàng)户(hù)，实现的方式是需要(yào)将托管行和(hé)券(quàn)商打通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和券商(shāng)打通(tōng)，免去(qù)银(yín)证(zhèng)转账的步骤(zhòu)，解决(jué)了普(pǔ)通券结(jié)模式(shì)下资金分散管理，资(zī)金划拨时(shí)间受银(yín)证转账时间(jiān)范(fàn)围限制的痛点。日常投资(zī)运(yùn)作过(guò)程，减少银证转(zhuǎn)账资(zī)金划拨工作，例如，定(dìng)期费用支(zhī)付、新股(gǔ)新(xīn)债缴款与银行间账(zhàng)户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算(suàn)模式，一定量减少了证券(quàn)资金账户开户与银证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过交(jiāo)易交收分离，证券公司前(qián)端(duān)验资(zī)验(yàn)券可(kě)有效防控异(yì)常交易和超买风险(xiǎn)，托管人负责交(jiāo)收；日终资金对账(zhàng)实现证券公司(sī)与托管(guǎn)人系统(tǒng)对接对账(zhàng)，可防范资金(jīn)结(jié)算风(fēng)险。

　　平安基(jī)金同时也谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点不足之(zhī)处：一(yī)方面，类似托管人结算模式，该模式与托管人结算模(mó)式(shì)一致，对投资组合(hé)而言需按月(yuè)计算缴纳最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付金与保证机制；另一(yī)方面，虚头寸机制下(xià)，管(guǎn)理人、托(tuō)管人与券商三方需每日确立场内/外资金(jīn)分配比(bǐ)例。取决于投资组合交易特征，将(jiāng)增加日常投(tóu)资运营(yíng)管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶段或吸(xī)引(yǐn)头(tóu)部(bù)基金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关(guān)注度较高，也在筹备或启动(dòng)相应的合(hé)作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改造(zào)，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品(pǐn)的(de)限(xiàn)制仍有待解决等问(wèn)题，初期(qī)或更多是头部基金(jīn)公(gōng)司参(cān)与。

　　自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查“近期也在公司(sī)内部对这一(yī)业务(wù)进行了(le)探讨，业务操作上(shàng)的障碍(ài)并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务(wù)具备一(yī)定吸引力(lì)，相(xiāng)比较托管行(xíng)结(jié)算模式(shì)和券(quàn)商结(jié)算模式，这一模(mó)式可(kě)以同时(shí)激发银行、券(quàn)商双自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查(shuāng)方的销(xiāo)售力度，同时在此类模(mó)式刚刚起步阶(jiē)段阶(jiē)段参与，存在(zài)明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结算(suàn)模式仍处于发(fā)展初期，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的(de)限制仍有待(dài)解决，成(chéng)为主流结算模式仍不具备条件。展望未来(lái)，预计相(xiāng)关金融机构对该模(mó)式会(huì)保(bǎo)持高度关注，会成为选择(zé)之(zhī)一。

　　平(píng)安(ān)基金相关人(rén)士更有信心，认(rèn)为这是(shì)一个基(jī)金、券商、银行三方共赢的模式(shì)，有望成为(wèi)新的(de)行业发展趋势(shì)。对管理(lǐ)人而(ér)言，类QFII结算(suàn)模(mó)式较传统券结模(mó)式(shì)、托管人结算(suàn)模式均有比较优势；对(duì)托管人而言，产品资(zī)金全额留存在托管账户(hù)，无需银(yín)证转账；对证券公司提高服(fú)务机构客户的能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其(qí)是托管行和(hé)券(quàn)商。博道基金就表示(shì)，对基金公(gōng)司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结(jié)算模(mó)式下的场内(nèi)交易前端验(yàn)资验券相(xiāng)关(guān)流(liú)程和业(yè)务系统(tǒng)，个别如清(qīng)算模块(kuài)涉及一些小改动。但券商和(hé)托管行的系统(tǒng)改(gǎi)动较大，如在系(xì)统直(zhí)连、账户(hù)管理、场(chǎng)内清算、场(chǎng)外清算等(děng)多个环节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是(shì)广发证券(quàn)、兴业银行、基金公司三方参与。而(ér)记(jì)者(zhě)从业内了解到，也有(yǒu)一(yī)些(xiē)银(yín)行(xíng)、券商(shāng)对此也抱(bào)有积极(jí)态(tài)度(dù)，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以来(lái)，结算模式发生了重要变化，从(cóng)单一模式(shì)走(zǒu)向券商(shāng)结算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式三(sān)类(lèi)模式的时代。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞生起，采取的(de)就是银行托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式，到目(mù)前已(yǐ)25年了，仍然是(shì)目前公(gōng)募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式是，基金管理人租用券商的交易席(xí)位直连报盘(pán)交(jiāo)易所，托(tuō)管人作为特(tè)殊结算(suàn)参与人与中(zhōng)国结算(suàn)进行(xíng)资金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启(qǐ)动试点，并于2019年(nián)初由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余(yú)。随着(zhe)运(yùn)作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结(jié)算效(xiào)率改善及券商财(cái)富管理(lǐ)业务高速发(fā)展，券结模式(shì)自2021年迎(yíng)来爆发，根(gēn)据Wind数据(jù)，2021年全(quán)年一共有144只新成(chéng)立基金采用了(le)券结模(mó)式。根据中金公司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分(fēn)别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规(guī)模(mó)比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交(jiāo)易结算模式(shì)，基(jī)金(jīn)结算模式也正式进入了新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券(quàn)商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有(yǒu)优劣，基金管理人可以(yǐ)根据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模(mó)式的持续(xù)推行，尤(yóu)其是类QFII结算(suàn)模式的创新发展(zhǎn)，伴随着(zhe)权(quán)益市(shì)场行情修(xiū)复(fù)及(jí)券商财富(fù)管理业务高速(sù)发(fā)展(zhǎn)，在主动(dòng)权(quán)益基金、ETF在内的(de)指数(shù)型基金(jīn)等产品类型上，券结模(mó)式将有较大(dà)发展空间。”上(shàng)述(shù)平安基金相关人(rén)士表示。

　　不少(shǎo)人士(shì)也看好券结模(mó)式的发展。据一位业(yè)内人(rén)士表示，现阶段券商结算模式在中(zhōng)小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对来说获(huò)得(dé)银行(xíng)渠道(dào)的(de)营销支持(chí)难度(dù)较(jiào)大，券(quàn)结模式(shì)能有效(xiào)推动券商和基(jī)金公(gōng)司的合作关系，有助于中小基金新(xīn)产品(pǐn)开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券(quàn)结(jié)模式保有量会更(gèng)稳定一(yī)些，对于托管行(xíng)有一个制衡的作用(yòng)。以前(qián)是小(xiǎo)公司为主，现在也有一些大公(gōng)司陆续开始试水(shuǐ)，以后会是一个(gè)趋势(shì)。

　　博时基金券商业务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表示，券商结(jié)算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边(biān)际(jì)制约因素(sù)，也从“投入(rù)成本较大、技(jì)术系统探索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及需求(qiú)的匹(pǐ)配度、业绩表现与客(kè)户(hù)体验的舒适度(dù)、销售(shòu)服(fú)务与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券商结算模式(shì)，将基金公司、基金(jīn)产品与券商(shāng)渠道的(de)中长(zhǎng)期利益深度绑定；在此(cǐ)模式(shì)下，竞争格(gé)局会发(fā)生分化(huà)，回归(guī)“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务本质(zhì)，”持续提(tí)供“好产品(pǐn)、好服(fú)务”的基金公司(sī)和证券(quàn)公(gōng)司会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查