5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板(bǎ纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次n)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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