昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储(chǔ)的(de)利率(lǜ)路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计(jì)美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨(chén)六点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续(xù)进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无(wú)需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我(wǒ)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能(néng)意味着美(měi)联储峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观(guān)点及(jí)其能实(shí)现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历(lì)史性(xìng)高(gāo)企(qǐ)的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大(dà)的(de)主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也(yě)存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能(néng)和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下(xià)，产业链(liàn)开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的(de)跌幅(fú)和(hé)现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金(jīn)在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短(duǎn)期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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