调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二季度(dù)芳烃市场的(de)热度之高也正是(shì)由这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然(rán)而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记(jì)者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘(pán)面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上(shàng)来看，两(liǎng)品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由(yóu)于近期(qī)原油大(dà)跌，另(lìng)一方面近期成品油裂(liè)差(chà)下跌。”一德(dé)期货分(fēn)析(xī)师郑邮(yóu)飞(fēi)表示，由(yóu)于(yú)欧美的滞涨格(gé)局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地(dì)，原油近(jìn)期回补前期(qī)缺口后(hòu)继续下行，对于化工特别是与之相关(guān)性(xìng)相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时(shí)美国汽(qì)油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场(chǎng)对于美国调油需求的预期(qī)边际(jì)弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了(le)解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑起了(le)芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对(duì)偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能(néng)化(huà)组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原(yuán)因(yīn)更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的(de)调油行情(qíng)使得市场预期今年调(diào)油逻辑发生(shēng)的(de)概率仍较大(dà)，调油(yóu)商提前准(zhǔn)备(bèi)原(yuán)料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实(shí)在在发(fā)生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价(jià)差处于往(wǎng)年(nián)同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年(nián)在细节与节奏上又有差异，主要体现在去(qù)年(nián)5—6份(fèn)的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美(měi)国高(gāo)辛(xīn)烷值调油料的短缺(quē)没有(yǒu)提早预期，导(dǎo)致旺季来临后(hòu)行(xíng)情一触(chù)即发，而经(jīng)历过(guò)去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年(nián)已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向美国(guó)创造(zào)套利空(kōng)间(jiān)，同(tóng)时我们(men)从(cóng)去年四(sì)季度(dù)至今韩(hán)国出(chū)口美国芳烃(tīng)的数量保持(chí)相对高位(wèi)可以一(yī)窥究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检修预(yù)期，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬(xún)开(kāi)始(shǐ)启动，这明(míng)显早于去年。但(dàn)我们也看到(dào)了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着(zhe)调油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的(de)差(chà)异，去年5月(yuè)份是是炒作调(diào)油(yóu)需(xū)求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受俄(é)乌冲(chōng)突影响(xiǎng)，欧(ōu)美地区(qū)成品油供需(xū)突然(rán)变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解利润非常(cháng)好，调油(yóu)逻辑(jí)兴起(qǐ)。而今年(nián)的问题是欧美经(jīng)济下(xià)行压力较大，油品(pǐn)需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也(yě)可以看到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落(luò)，并拖累形(xíng)成(chéng)原(yuán)油的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要(yào)是由于俄(é)乌冲突导致原(yuán)油的出口(kǒu)受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停(tíng)引起(qǐ)的(de)辛烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而(ér)导致了(le)美(měi)亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于(yú)调油行情有所准备，整体缺(quē)量需(xū)求将(jiāng)不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分(fēn)析师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而(ér)有(yǒu)了去年二季度调油需求增加下(xià)亚美套(tào)利(lì希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)利(lì)润可观(guān)的(de)经验，部分(fēn)工厂提前跟(gēn)美国工(gōng)厂(chǎng)签订了长约，今年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国(guó)运往美(měi)国(guó)的芳(fāng)烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值观(guān)察今年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的(de)提(tí)振(zhèn)高度(dù)将极(jí)大可(kě)能不如去(qù)年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价(jià)波动加剧(jù)，近期原油库(kù)存低位(wèi)回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势(shì)下降(jiàng)，在(zài)对未来需求的不确(què)定(dìng)和经济(jì)可(kě)能衰退的背景下(xià)调油需求出现(xiàn)了不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯(běn)乙烯的基本面(miàn)来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在(zài)恒力石化(huà)和(hé)嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下(xià)游(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局(jú)面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯(xī)主(zhǔ)港库存及上游纯(chún)苯港口库存攀升(shēng)，二(èr)季(jì)度(dù)苯乙烯仍(réng)面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还(hái)没有(yǒu)真正进入美国汽油的(de)消费旺季(jì)，如果5月下旬开始(shǐ)美国(guó)汽油(yóu)消费走强，预(yù)计芳(fāng)烃估值仍(réng)将(jiāng)保持(chí)高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前(qián)期(qī)相对原油的价差高点已(yǐ)经看(kàn)到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后(hòu)期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身(shēn)的(de)供需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随着主力合约换月，市场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向(xiàng)了(le)2309 合约，在距离9月相对较长的(de)时间下市(shì)场博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端(duān)的(de)扰动对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言(yán)，目前国(guó)内纯苯下游品(pǐn)种中除了(le)苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利(lì)性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成(chéng)品库(kù)存偏(piān)高(gāo)和利润(rùn)不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高