5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因(yīn)素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复(fù)苏(sū)确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继续(xù)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址(nián)一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被用于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过(guò)去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　<滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址strong>医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性(xìng)需(xū)求的(de)新(xīn)基建板块或是最(zuì)具(jù)有确定(dìng)性的领域(yù)之一，一定程(chéng)度(dù)上或(huò)仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域(yù)平(píng)衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布(bù)会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务(wù)网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通(tōng)过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等(děng)专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设(shè)任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出(chū)台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国(guó)内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力。

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