A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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