北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duà张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗n)时(shí)间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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