随(suí)着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuà晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里ng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持(chí)续关(guān)注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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