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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交(j咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉iāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关(guā咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉n)规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòn咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉g)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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