在华尔街经济(jì)学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(d国v是不是国5，国v与国vl的区别e)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增国v是不是国5，国v与国vl的区别(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)国v是不是国5，国v与国vl的区别行的经济学家预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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