北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们(men)希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临(lín塑料是不是绝缘体)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的(de塑料是不是绝缘体)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们(men)的团队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确(què)实希(xī)望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能(néng)比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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