作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计(jì)局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格(gé)同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。下半年随(suí)着(zhe)生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回(huí)升、消费(fèi)需(xū)求逐步回(huí)暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其(qí)实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季(jì)影响(xiǎng)，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需(xū)求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工具及交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油价(jià)格波动带动国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料及制(zhì)品(pǐn)相关行业(yè)价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性(xìng)看(kàn)待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初(chū)以(yǐ)来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波(bō)动区(qū)间(jiān)，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造(zào)成扰(rǎo)动(dòng)。我们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年(nián)物价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)逐步回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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