北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

一方水等于多少升，一方水等于多少升水　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel 一方水等于多少升，一方水等于多少升水Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)还是(shì)会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存(c一方水等于多少升，一方水等于多少升水ún)在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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