大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社(shè)会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的)至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的>

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定(dìng)是为(wèi)了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年(nián)第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一(yī)季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情(qíng)或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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